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阿根廷货币局系统.doc

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阿根廷货币发行局制度进入新世纪以来,阿根廷经济金融形势持续动荡。2001年底,最终引发了以政府暂停偿还公共债务、放弃货币发行局制度、比索贬值为特征的金融危机。金融危机也引发了严重的社会和政治动荡。阿根廷金融危机是继上世纪末亚洲金融危机和俄罗斯金融危机之后,比较引人注目的金融危机。金融危机爆发的原因是多方面的。从汇率政策与货币政策的协调来看,阿根廷“ 金融危机与其多年来实行的货币发行局制度密不可分。据国际货币基金组织统计,1999年全球共有8个国家和地区使用货币局汇率制度,其中包括阿根廷。在 1980 年代,阿根廷与其他一些拉丁美洲国家一样,遭受恶性通货膨胀和沉重的国际债务。1990年代初,国家开始进行经济改革。为了解决该国的恶性通货膨胀问题,1991年,阿根廷将原来的管理汇率制度改为货币发行局制度。新系统固定了阿根廷比索和美元的价格。为了维持比索和美元之间的固定汇率,阿根廷政府要求该国银行系统发行的每一单位比索必须有该国银行持有的黄金或美元支持。这种100%的准备金制度使得阿根廷的货币政策依赖于该国获得美元进行国际贸易和国际投资的能力,而该国的货币供应量只有在美元升值时才会增加。

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阿根廷政府认为,采用这种汇率制度将消除货币供应过剩导致严重通货膨胀的可能性。在引入货币发行局制度后的几年里,恶性通货膨胀确实得到了抑制,如表一所示:通货膨胀率从 1991 年的 94% 下降到 1992 年的 17.6%,随后几年,通货膨胀率进一步下降, 1995年仅为2.8%。然而,货币发行局制度也使阿根廷失去了为宏观调控的需要实施不同货币政策的可能性。阿根廷利率只能被动跟随美国利率的波动,如图1所示。紧缩、紧缩的货币政策阻碍了经济发展步伐,实际GDP年增长率持续下降,从1991年的10.5%降至2%。1995 年为 8%。伴随经济发展放缓的另一个问题是失业率上升,从 1991 年的 6.3% 上升到 1995 年的 15.9%。 表 1:阿根廷货币发行局制度时期的通货膨胀率 1989199019911992199319941995 通货膨胀率2314%3000%94.6%7.7%3.9%2.8% 来源:世界银行网站,图1:阿根廷和美国的年平均存款利率 来源:根据国际统计年鉴,2002年货币发行局制度实施期间,阿根廷比索对美元的汇率确实保持稳定。但经济发展速度、企业盈利能力等经济因素并未产生良好效果。从 1991 年的 6.3% 上升到 1995 年的 15.9%。 表 1:阿根廷货币发行局制度时期的通货膨胀率 年份 1989199019911992199319941995 通货膨胀率 2314%3000%94.6%7.7%3.9%2.8% 资料来源:世界银行网站,图1:阿根廷和美国的年平均存款利率 资料来源:根据《国际统计年鉴》,2002年实行货币发行局制度期间,阿根廷比索对美元的汇率确实保持稳定。但经济发展速度、企业盈利能力等经济因素并未产生良好效果。从 1991 年的 6.3% 上升到 1995 年的 15.9%。 表 1:阿根廷货币发行局制度时期的通货膨胀率 年份 1989199019911992199319941995 通货膨胀率 2314%3000%94.6%7.7%3.9%2.8% 资料来源:世界银行网站,图1:阿根廷和美国的年平均存款利率 资料来源:根据《国际统计年鉴》,2002年实行货币发行局制度期间,阿根廷比索对美元的汇率确实保持稳定。但经济发展速度、企业盈利能力等经济因素并未产生良好效果。世界银行网站,图1:阿根廷和美国的年平均存款利率 资料来源:根据《国际统计年鉴》,2002年实行货币发行局制度期间,阿根廷比索对美元的汇率确实保持不变稳定的。但经济发展速度、企业盈利能力等经济因素并未产生良好效果。世界银行网站,图1:阿根廷和美国的年平均存款利率 资料来源:根据《国际统计年鉴》,2002年实行货币发行局制度期间,阿根廷比索对美元的汇率确实保持不变稳定的。但经济发展速度、企业盈利能力等经济因素并未产生良好效果。

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外债继续增加,从 1991 年的 654 亿美元增加到 1999 年的 1490 亿美元;国际收支经常账户赤字从1991年的6.5亿美元增加到1999年的1195亿美元;预算赤字从1991年的6.5亿美元,从10.1亿美元攀升至1999年的81.3亿美元。受1997年亚洲金融危机和1999年巴西金融风暴的外部冲击,阿根廷经济再次陷入衰退。为偿还债务和支付政府职工工资,7月11日迫不得已启动“财政零赤字计划”,即大幅削减开支、削减工资和养老金、减少地方财政支出、扩大税收来源。方案一出,就遭到反对党的强烈反对,工会和企业组织。证券市场经历了前所未有的动荡。主要股指和公债价格暴跌。银行储蓄锐减,金融危机爆发。2001年8月,阿根廷金融危机进一步加深,资本市场几近崩溃。8月21日,国际货币基金组织向阿根廷提供80亿美元紧急贷款,金融市场暂时企稳,但作为交换,阿根廷承诺严格执行“零财政赤字计划”。自那时以来,金融市场一直动荡不安,人们普遍预计比索会贬值,人们排队抢购银行存款。主要股指和公债价格暴跌。银行储蓄锐减,金融危机爆发。2001年8月,阿根廷金融危机进一步加深,资本市场几近崩溃。8月21日,国际货币基金组织向阿根廷提供80亿美元紧急贷款,金融市场暂时企稳,但作为交换,阿根廷承诺严格执行“零财政赤字计划”。自那时以来,金融市场一直动荡不安,人们普遍预计比索会贬值,人们排队抢购银行存款。主要股指和公债价格暴跌。银行储蓄锐减,金融危机爆发。2001年8月,阿根廷金融危机进一步加深,资本市场几近崩溃。8月21日,国际货币基金组织向阿根廷提供80亿美元紧急贷款,金融市场暂时企稳,但作为交换,阿根廷承诺严格执行“零财政赤字计划”。自那时以来,金融市场一直动荡不安,人们普遍预计比索会贬值,人们排队抢购银行存款。国际货币基金组织向阿根廷提供80亿美元紧急贷款,金融市场暂时企稳,但作为交换,阿根廷承诺严格执行“零财政赤字计划”。自那时以来,金融市场一直动荡不安,人们普遍预计比索会贬值,人们排队抢购银行存款。国际货币基金组织向阿根廷提供80亿美元紧急贷款,金融市场暂时企稳,但作为交换,阿根廷承诺严格执行“零财政赤字计划”。自那时以来,金融市场一直动荡不安,人们普遍预计比索会贬值,人们排队抢购银行存款。

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当 10 月下旬有消息称政府计划与债权银行谈判以重新安排 1,280 亿美元的巨额债务时,金融市场再次动荡。11月,主要股指Melva指数跌至200点左右;国别风险指数大幅飙升,很快突破4000点大关;政府债券价格一路下跌;外资逃离。据报道,仅11月30日,全国就有7亿美元流向国外。国际货币基金组织在 11 月拒绝向阿根廷提供 13 亿美元的贷款,因为阿根廷的预算赤字低于先前设定的目标。此时的阿根廷政府可以说,国内没有好的融资策略,国外也没有国际援助。面对汹涌的银行挤兑,12月3日,必须采取最严厉的紧急措施,限制出境和外汇出境。这一措施一出台,社会矛盾空前激化,政治矛盾激化。12 月 18 日,一场反对经济紧缩的示威演变成骚乱,造成 7 人死亡。经济部长卡瓦略被迫辞职,德拉鲁阿总统被迫立即下台。从那以后,仅仅半个多月就换了5位总统。2002年1月2日,第五任总统杜阿尔特宣誓就职。面对比索贬值的强大压力,杜阿尔特总统宣布放弃实行11年的货币发行局制度。请结合材料分析:阿根廷货币局制度的内容是什么?阿根廷实行货币发行局制度后对经济发展有何影响?结合“三重悖论”来分析阿根廷金融危机的原因。分析要点:货币局制度是指法律明确规定本币与外币可兑换货币保持固定汇率,发行本币必须使用一定(通常为100%)的汇率制度。 )外币作为储备。. 货币发行局制度是指法律明确规定本币和外币可兑换货币保持固定汇率,发行本币必须使用一定(通常为100%)的汇率制度。外币作为储备。. 货币发行局制度是指法律明确规定本币和外币可兑换货币保持固定汇率,发行本币必须使用一定(通常为100%)的汇率制度。外币作为储备。.

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在该制度下,货币发行量由该国政府持有的储备货币数量决定,货币当局丧失发行货币的权利;货币当局承诺以固定汇率无条件兑换当地货币和储备货币。阿根廷的货币发行委员会系统确定了阿根廷比索对美元的价格。为了维持比索与美元之间的固定汇率,阿根廷政府要求该国银行系统发行的每一单位比索都必须有该国银行持有的黄金或美元作为支撑。这种 100% 的储备体系使得阿根廷的货币政策依赖于国际贸易和投资获得美元的能力,而该国的 只有当美元增加时,货币供应量才能增加。货币发行局制度实施后的几年里,恶性通货膨胀确实得到了抑制,但货币发行局制度也让阿根廷失去了为宏观调控的需要实施不同货币政策的可能,阿根廷利率只能被动跟随美国利率上下波动,从紧的货币政策阻碍经济发展速度,GDP实际年增长率不断下降,失业率不断上升。在货币发行局制度实施期间,阿根廷比索对美元汇率确实保持稳定,但经济发展速度、企业盈利能力等经济因素并未产生良好效果。外债不断增加,国际收支经常项目逆差逐步扩大,预算赤字继续攀升。从汇率制度的角度来看,货币发行局制度的本质是固定汇率制度。法定形式确定的比索与美元1:1的货币发行局制度虽然促进了当地货币的稳定,增强了公众持有比索的信心,但缺乏随国内变化及时调整汇率的灵活性和国外经济状况。货币发行局制度的本质是固定汇率制度。法定形式确定的比索与美元1:1的货币发行局制度虽然促进了当地货币的稳定阿根廷的货币是,增强了公众持有比索的信心,但缺乏随国内变化及时调整汇率的灵活性和国外经济状况。货币发行局制度的本质是固定汇率制度。法定形式确定的比索与美元1:1的货币发行局制度虽然促进了当地货币的稳定,增强了公众持有比索的信心,但缺乏随国内变化及时调整汇率的灵活性和国外经济状况。

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这种僵化的汇率制度导致了比索对美元的高估,严重扭曲了国内相对价格,削弱了阿根廷的出口竞争力。1999年为112.22亿美元,达到1195亿美元。因此,当国民经济遭受外部冲击,需要改善国际收支时,不能通过汇率来调节。从资本流动的角度来看,阿根廷的金融自由化进程太快了。1990年代,为吸引外资解决债务危机,阿根廷政府开始放松利率管制和资本流入流出限制。虽然这些金融自由化措施在一定程度上缓解了债务危机,在一定程度上增加了资本流入,但此时阿根廷金融自由化的条件还不成熟,政府监管滞后于金融开放,特别是对资本的不利预测和对流量的监管使其遭受大量国际短期投机资本的冲击,加重了阿根廷政府的债务负担,最终导致了金融危机的爆发。从货币政策的角度来看,在货币发行局制度下,阿根廷政府必须在保持固定汇率的同时允许资本自由流动。根据“三重悖论”,这势必使其失去货币政策的独立性。一是严重削弱了政府调控经济的能力,使利率和货币供应量无法发挥调控经济的作用。阿根廷利率只能被动跟随美国利率的波动。1994年,美国采取紧缩货币政策,利率上升,阿根廷国内利率也随之上升,由于风险溢价进一步上升,导致信贷紧缩。

1995年墨西哥金融危机爆发,对阿根廷经济造成严重冲击,资本流入大幅减少,国际储备锐减。为了抵消比索预期贬值造成的大规模资本外逃,阿根廷政府被迫提高国内利率以吸引外资流入。利率上升通过消费和投资的下降显着减少了内需,使其全年GDP增​​长率降至2.8。%。1996年后阿根廷的货币是,得益于美联储实施的低利率政策,阿根廷经济增长在墨西哥金融危机影响逐渐消退后逐渐恢复。然而,1998 年俄罗斯金融危机导致阿根廷 经济再次陷入衰退。由于货币政策独立性的丧失,政府无法通过扩大货币供应量来摆脱衰退。增长水平和国内投资急剧下降,GDP增长和国内投资分别从1998年的5.3%和15%下降到2001年的1.8%和12.1%,阿根廷经济陷入严重衰退。其次,它加剧了金融体系的脆弱性。由于政府失去了货币政策的独立性,一方面中央银行无法发挥商业银行“最后贷款人”的作用,从而削弱了其在银行体系遭受外部冲击时的救助和调控能力。 ,加剧了金融体系的脆弱性。另一方面,

一旦居民对固定汇率失去信心,大规模提取存款,货币发行局制度将面临无法克服的危机。正是因为人们担心比索和美元的价格难以为继,2001年发生了多次大规模提取存款和兑换美元的金融风暴,最终导致了金融危机的爆发。阿根廷金融危机。综上所述,货币发行委员会制度虽然有效遏制了阿根廷的恶性通货膨胀,但严重限制了政府调控经济、协调汇率和货币政策的能力,并没有及时释放其带来的各种风险。它对宏观经济产生了负面影响,最终导致了金融危机的爆发。6